Définition de l’impermanent loss
L’impermanent loss désigne la perte potentielle qu’un fournisseur de liquidité (liquidity provider) peut subir en déposant des cryptomonnaies dans une pool de liquidité. Cette perte intervient lorsque le prix des actifs déposés change par rapport à leur valeur initiale.
La perte est dite « impermanente » car elle pourrait être annulée si le prix des actifs revient à son niveau d’origine. Cependant, elle devient permanente si l’utilisateur décide de retirer ses fonds avant que les prix ne se stabilisent.
Exemple simple
Supposons que vous déposiez 1 ETH (valeur initiale : 1 000 $) et 1 000 USDT dans une pool ETH/USDT avec un ratio 50/50.
Si le prix de l’ETH double pour atteindre 2 000 $, les traders utiliseront la pool pour arbitrer cette différence. En conséquence, vous aurez moins d’ETH mais plus d’USDT.
En retirant vos liquidités, la valeur totale de vos actifs pourrait être inférieure à ce qu’elle aurait été si vous aviez simplement conservé vos tokens sans les placer dans la pool.
Fonctionnement des pools de liquidité et impermanent loss
Les Pools de liquidité
Les pools de liquidité sont au cœur des échanges décentralisés (DEX). Elles permettent de fournir des liquidités pour faciliter les transactions sans carnet d’ordres centralisé. Une pool est généralement composée de deux actifs à parts égales (50/50), comme ETH et USDT.
Les transactions dans la pool sont régulées par un Automated Market Maker (AMM), un algorithme qui ajuste automatiquement le prix des actifs en fonction de leur quantité dans la pool.
Mécanisme de l’impermanent loss
L’impermanent loss se produit lorsque l’équilibre de la pool est modifié à cause de fluctuations de prix. L’AMM ajuste les quantités des actifs pour maintenir un ratio constant, créant ainsi une opportunité d’arbitrage.
Les arbitrages provoquent une redistribution des actifs dans la pool, et cette revalorisation peut réduire la valeur totale des liquidités fournies par rapport à une stratégie de simple détention des actifs.
Calcul de l’impermanent loss
Le calcul de l’impermanent loss est complexe, mais une formule simplifiée est la suivante :
Perte impermanente (%) = 2 × √(ratio_prix) / (1 + ratio_prix) – 1
- Ratio_prix est le rapport entre le prix des tokens au moment du retrait et leur prix initial.
Exemples pratiques
- Si le prix d’un actif double, la perte impermanente est d’environ 5,7 %.
- Si le prix quadruple, la perte impermanente atteint 20 %.
Ces pourcentages montrent pourquoi les actifs très volatils exposent les liquidity providers à des risques significatifs.
Réduire les risques d’impermanent loss
Bien que l’impermanent loss soit inévitable, certaines stratégies peuvent limiter son impact :
1. Choisir des pools de stablecoins
Les stablecoins comme USDT/USDC présentent des variations de prix quasi nulles, ce qui réduit considérablement le risque de perte impermanente. Ces pools offrent des rendements plus stables, même si leurs taux d’intérêt sont souvent moins élevés.
2. Utiliser des actifs fortement corrélés
Les pools contenant des actifs ayant des variations de prix similaires, comme ETH et WETH ou BTC et wBTC, minimisent les pertes impermanentes. Ces actifs évoluent généralement de manière parallèle, réduisant les déséquilibres dans le pool.
3. Diversifier les pools de liquidité
Investir dans plusieurs pools permet de répartir le risque. Par exemple, combiner des pools de stablecoins avec des pools volatils peut équilibrer vos rendements.
4. Exploiter des AMM avancés
Des protocoles comme Balancer ou Bancor offrent des options de pondération personnalisée (par exemple 80/20) ou une protection contre les pertes impermanentes. Ces innovations permettent de mieux gérer les risques tout en générant des rendements attractifs.
5. Utiliser des stratégies de farming incitatif
Certaines plateformes, comme SushiSwap ou PancakeSwap, récompensent les liquidity providers avec des tokens supplémentaires. Ces incitations peuvent compenser les pertes potentielles et rendre l’investissement plus intéressant.
Quand l’impermanent loss devient-elle permanente ?
L’impermanent loss n’est réalisée que lorsque vous retirez vos liquidités de la pool.
Si vous attendez que les prix des actifs reviennent à leur valeur initiale, la perte peut être annulée. Cependant, cela nécessite une gestion active et une patience qui peuvent ne pas convenir à tous les investisseurs.
L’impermanent loss est une notion clé de la DeFi, essentielle à comprendre pour tout investisseur souhaitant participer aux pools de liquidité. Bien que ce risque puisse paraître intimidant, une gestion rigoureuse et des choix stratégiques permettent de l’atténuer.
En choisissant des pools adaptés à votre tolérance au risque et en restant informé des évolutions du marché, vous pouvez profiter des opportunités offertes par la DeFi tout en protégeant vos investissements.
